Инфляция раскалывает развивающиеся страны на голубей и ястребов

Рост цен в большей степени, чем в развитых странах, уже представляет реальную угрозу стабильности.

Газета Financial Times сообщает, что год назад, когда развивающиеся рынки пытались решить, могут ли они позволить себе закрыть свою экономику (в связи с пандемией), более богатые государства ушли в сторону от дилеммы, предоставив гигантские пакеты финансовой поддержки.

Сегодня перед развивающимся миром стоит большой вопрос, стоит ли повышать процентные ставки для сдерживания инфляции - еще одной проблемы, которую западные центральные банки пока не могут отложить.

Рост цен в большей степени, чем на западе, уже представляет угрозу экономической стабильности развивающихся рынков. Одной из причин этого является быстрый рост мировых цен на продукты питания, которые в настоящее время близки к самому высокому уровню за десятилетие, согласно тщательно отслеживаемому индексу ООН.

Этот рост цен отражает то, что произошло до протестов «арабской весны» 2010 и 2011 годов. «В последний раз это был Ближний Восток, - говорит Хаснаин Малик, стратег по развивающимся рынкам в консалтинговой компании Tellimer.  - Кто знает, что в следующий раз этого не будет в некоторых районах Латинской Америки или Азии?»

Чтобы решить эту проблему, нужно разделить центральные банки развивающихся рынков на инфляционных ястребов или голубей. Только в Латинской Америке каждая крупная экономика к настоящему времени превзошла целевой показатель инфляции, установленный центральным банком.

В лагере ястребов находятся такие страны, как Бразилия и Россия, которые в этом году несколько раз повышали ставки, чтобы начать оказывать давление на рост цен.

В Москве инфляция - особенно чувствительный вопрос в преддверии парламентских выборов в этом месяце на фоне резкого роста цен на продукты питания. На прошлой неделе центральный банк продемонстрировал свою агрессивную репутацию, когда предупредил о финансовом кризисе в стиле 2008 года, если глобальная инфляция не будет сдержана.

Ставка уже была повышена на 2,25 процентного пункта до 6,5 процента, а в пятницу ожидается еще один рост.

Центральный банк Бразилии также попытался опередить рост цен, подняв свою учетную ставку с рекордно низкого уровня в 2 процента на четырех совещаниях подряд по вопросам политики.

Но инфляция продолжала расти, поскольку бразильский реал упал по отношению к его торговым партнерам, а инвесторы были обеспокоены реакцией президента Жаира Болсонару на пандемию коронавируса и его все более антидемократической риторикой.

В отличие от них, среди «голубей» развивающихся рынков, к которым относятся Турция и Польша, правительства открыто стремятся к росту, и цены быстро растут.

В Польше, где правящая националистическая партия PiS формирует экспансионистский бюджет, инфляция достигла десятилетнего максимума в 5,4 процента, что побудило одного бывшего главы центрального банка и критика правительства предупредить, что неспособность подавить рост цен может привести к «катастрофе».

Тем не менее, как сказал на этой неделе Адам Глапински, нынешний глава польского центрального банка, повышение стоимости заимствований было бы «очень рискованным». В среду банк оставил базовую ставку на уровне 0,1%.

Тем временем в Турции цены подскочили на 19,25 процента, а экономика во втором квартале выросла почти на 22 процента.

Сахап Кавчоглу, управляющий центрального банка, пообещал, что учетная ставка банка, которая в настоящее время составляет 19 процентов, останется выше инфляции. Но в среду он сказал, что банк будет основывать свою политику на базовой инфляции, а не на более высоком общем показателе, подрывая это обещание.

Тимоти Эш из компании BlueBay Asset Management сказал, что Кавчоглу «примет меры при первой возможности». С 2019 года президент Реджеп Тайип Эрдоган, самопровозглашенный «враго процентных ставок», уволил трех глав центральных банков после того, как они слишком ужесточили политику.

Аналитики говорят, что то, насколько жестко правительства закрыли экономику для борьбы с пандемией, сыграло определяющую роль в инфляции.

Те страны, которые не стремились к закрытию своей экономики, сейчас переживают более быстрый рост и более высокую инфляцию, как в Индии.

«Для тех [правительств], которые приняли на себя боль болезни, госпитализации и смерти от Covid, оборотной стороной является то, что они позволили своей экономике вздохнуть, - сказал Малик. - Это означает, что активность продолжается и способствует росту инфляции».

В странах с более жесткой блокировкой все наоборот, как, например, в Южной Африке и некоторых частях Азии.

В Таиланде, где в настоящее время действуют одни из самых жестких в мире ограничений на изоляцию, инфляция в августе снизилась более чем вдвое, до 0,02 процента. В Южной Африке, которая в прошлом году была сильно ограничена и, тем не менее, сильно пострадала от Covid-19, инфляция упала в июле до самого низкого уровня за три месяца.

В таких странах «действительно происходит дефляционная история», - считает Татьяна Лысенко, ведущий экономист по развивающимся рынкам S&P Global Ratings.

Что касается Китая, который применил подход к пандемии с обнулением коронавируса, цены производителей растут, чему способствует рост международного спроса. Но инфляция потребительских цен упала примерно до 1 процента, и ожидается, что центральный банк смягчит денежно-кредитную политику, чтобы не замедлить восстановление.

Повсюду для политиков встает вопрос: что хуже, стагнация или нестабильность. Но на развивающихся рынках ставки, пожалуй, высоки.

Но даже среди ястребов только в России процентные ставки выше уровня инфляции. Остальные страны могут быть вынуждены еще больше повысить ставки для того, чтобы обуздать инфляцию.